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      (2020.11.26-2020.12.2)經(jīng)濟(jì)要聞回顧

      一、宏觀經(jīng)濟(jì)

      1、國務(wù)院副總理劉鶴在人民日?qǐng)?bào)撰文詳解加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的“雙循環(huán)”新格局。文章從科技創(chuàng)新、供需互動(dòng)、金融支持、新型城鎮(zhèn)化、提高收入水平、高水平對(duì)外開放六個(gè)方面詳解實(shí)施路徑。文章指出,推動(dòng)“雙循環(huán)”必須堅(jiān)持實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對(duì)外開放。要對(duì)金融體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,大力提高直接融資比重,改革優(yōu)化政策性金融,發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)于推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用,提升金融科技水平。

      2、央行發(fā)布第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱,今年我國實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)正增長是大概率事件。未來隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步向潛在水平回歸,宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)。下一階段,科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn),既保持流動(dòng)性合理充裕,不讓市場(chǎng)缺錢,又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”,不讓市場(chǎng)的錢溢出來。要積極完善債券市場(chǎng)管理制度建設(shè),促進(jìn)公司信用類債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則,完善債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制。

      二、金融市場(chǎng)

      1、上交所健全優(yōu)化公司債券注冊(cè)制發(fā)行上市審核規(guī)則體系。其中,《特定債券品種指引》主要規(guī)范附帶特殊條款或服務(wù)國家戰(zhàn)略的特定債券品種的相關(guān)實(shí)施安排,包括短期公司債、可續(xù)期債、綠債、扶貧債、雙創(chuàng)債、紓困債等6個(gè)特定債券品種監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、信息披露及核查要求。

      2、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿:“十四五”時(shí)期,提高直接融資比重,要貫徹新發(fā)展理念,圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng),強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能發(fā)揮暢通直接融資渠道,促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展,努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

      3、多家信托公司日前收到監(jiān)管部門指導(dǎo)意見,要求嚴(yán)格壓降融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模,保證完成此前設(shè)定的壓降任務(wù)。銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,監(jiān)管政策不會(huì)一刀切停止信托公司開展融資類信托業(yè)務(wù),而是逐步壓縮違規(guī)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模,促使其優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),直至信托公司能夠依靠本源業(yè)務(wù)支撐其經(jīng)營發(fā)展。

      4、央行就《修訂銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通有關(guān)公告(征求意見稿)》公開征求意見。一是將公告第四條第一款修改為“中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司應(yīng)與同業(yè)拆借中心建立系統(tǒng)直連,在債券登記當(dāng)日以電子化方式交互傳輸債券交易流通要素信息”,進(jìn)一步提高債券交易流通要素信息傳輸效率;二是刪除公告第五條,不再要求發(fā)行人或主承銷商提供初始持有人名單及持有量,切實(shí)便利市場(chǎng)主體。

      三、地產(chǎn)聚焦

      1、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴:擴(kuò)大消費(fèi)須堅(jiān)持“房住不炒”政策,加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管,嚴(yán)控信貸資金過多流向房地產(chǎn)市場(chǎng),防止房價(jià)過快上漲和居民高杠桿對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)。

      2、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清:目前,我國房地產(chǎn)相關(guān)貸款占銀行業(yè)貸款的39%,還有大量債券、股本、信托等資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。可以說,房地產(chǎn)是現(xiàn)階段我國金融風(fēng)險(xiǎn)方面最大的“灰犀牛”。

      四、政府債務(wù)

      今年用于支持化解地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)的新增專項(xiàng)債券額度2000億元,目前分地區(qū)額度已全部下達(dá)。山西、陜西、浙江三省均將于12月發(fā)行地方政府專項(xiàng)債用于補(bǔ)充中小銀行資本金,額度分別為153億元、46億元、50億元,期限均為10年期。

      五、國資動(dòng)態(tài)

      1、永煤控股:“20永煤SCP003”完成部分本金兌付,“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”違約,客觀上觸發(fā)交叉保護(hù)條款約定情形,觸發(fā)情形發(fā)生之后有10個(gè)工作日的寬限期,永煤控股盡可能在寬限期內(nèi)與投資人達(dá)成和解。

      2、豫能化相關(guān)負(fù)責(zé)人在“20永煤SCP004”持有人會(huì)議上表示,河南省政府對(duì)豫能化的150億注資前期落實(shí)相當(dāng)一部分,達(dá)到六七十億,加上省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)包銷的債券,達(dá)到百億左右。其他資產(chǎn)在陸續(xù)注入,如平煤集團(tuán)20%的股權(quán)。此外,通過資產(chǎn)變現(xiàn)、盤活各種資產(chǎn)(土地)籌資,省內(nèi)在制定階段性支持計(jì)劃,需要逐步落實(shí)。

      3、在永煤債券違約后,為應(yīng)對(duì)目前各地信用債市場(chǎng)的不安情緒,山西國資運(yùn)營公司發(fā)布了《致山西省屬企業(yè)債券人的一封信》。信中表示,將持續(xù)加大省屬國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控力度,做到提前15天預(yù)警,并調(diào)動(dòng)省屬國企形成合力,形成強(qiáng)大資金池,確保到期債券不會(huì)出現(xiàn)一筆違約。隨后陜西國資委也發(fā)文要求防止發(fā)生債券違約事件,陜西省國資委發(fā)布了《省國資委關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管企業(yè)債券融資管理防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》。通知提到,省國資委將堅(jiān)持嚴(yán)格的負(fù)債率警戒線管控制度,對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率超過省國資委確定的警戒線的企業(yè),以及盈利能力較低,還款能力較差的企業(yè),省國資委建立債券發(fā)行工作會(huì)審會(huì)和聯(lián)簽制度,從嚴(yán)審批。

      六、研報(bào)精粹

      1、中信證券:11月地方債共發(fā)行27只,規(guī)??傆?jì)1383.64億元,全部為再融資債券。再融資債券全年發(fā)行約1.8萬億,極大地緩解了中西部和部分欠發(fā)達(dá)地區(qū)較大的償債壓力。地方債市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格化,預(yù)計(jì)2021年新增專項(xiàng)債難以延續(xù)增長勢(shì)頭。

      2、國君固收:歲末年初債市通常會(huì)有慣性上漲行情,資金面是主導(dǎo)。從歷史數(shù)據(jù)來看,每年12月至次年春節(jié)后一個(gè)月,債市似乎更大概率會(huì)上漲??赡艿囊粋€(gè)原因是,一季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)空窗期階段,資金面成為高頻、可交易指標(biāo),而央行通常會(huì)應(yīng)對(duì)兩次跨年(元旦&春節(jié))進(jìn)行資金面維穩(wěn)。債市流動(dòng)性將受到內(nèi)生性好轉(zhuǎn)和外內(nèi)性好轉(zhuǎn)的“雙擊”。后續(xù)來看,資金面內(nèi)生性好轉(zhuǎn),原因在于債券供給減少、調(diào)負(fù)債結(jié)構(gòu)壓力降低、跨年存單已經(jīng)部分布局;外生性亦有所好轉(zhuǎn),上周后半周交易所天量資金供給,本周一央行大額凈投放,可能暗含了貨幣政策的微調(diào)。